CARATTERISTICHE
Il Fondo investe in azioni e obbligazioni senza alcun vincolo o benchmark di riferimento e mira ad un rendimento obiettivo del 5% annuo lordo. Come benchmark utilizza un obiettivo di rischio dichiarato come la perdita massima del 4,5% mensile al 99% di probabilità (VAR). E' un livello di rischio piuttosto basso e pertanto l'esposizione azionaria non va oltre il 30% (più spesso sotto al 20%) e viene focalizzata sui mercati europei per evitare il rischio cambio, che viene quasi azzerato anche per l’esposizione sugli altri mercati. Il portafoglio obbligazionario è investito in titoli con rating Investment Grade ma sino al 20% del portafoglio può essere investito in titoli con rating più basso. Come nel caso dell’altro fondo flessibile della Soprarno (Inflazione +1,5%) le scelte di stock picking sono spesso molto particolari e fuori dai principali titoli dei mercati azionari: ad esempio attualmente in portafoglio ci sono Merck e Microsoft, ma le prime posizioni sono in small caps svizzere come Sika (chimica) e Forbo Holdings (pavimentazioni e altro) o Geberit (sanità).
I RISULTATI
I risultati del fondo sono i migliori della categoria dei fondi flessibili se pesati per il rischio, ma si tratta di un fondo più vicino ai bilanciati obbligazionari che a un total return, in quanto l'esposizione azionaria è abbastanza stabile e certamente meno variabile rispetto ai fondi Total Return più ortodossi. In termini assoluti i rendimenti degli ultimi tre anni sono stati appena sotto al 4% annuo con una volatilità intorno al 3,8%.
CLASSI E COSTI
Del fondo sono disponibili due classi, la A retail e la B istituzionale. Il costo di gestione totale della classe A è stato intorno all’1,6% nel corso dell’ultimo esercizio, cui si aggiunge la commissione di performance pari al 20% dell’extrarendimento oltre al 5% obiettivo.
L’OPINIONE
Il Soprarno Ritorno Assoluto e dai risultati molto stabili e poco volatili. E’ adatto all’investitore che vuole essere esposto a un grado di rischio molto ridotto e che investe in un numero molto ridotto di fondi comuni.
Abbiamo posto alcune domane a Marco Seveso, gestore del fondo
- Per quale motivo l’esposizione azionaria tende ad essere a focalizzarsi sui mercati europei e il peso degli altri mercati è molto modesto?
I nostri prodotti flessibili investono in aziende sulle quali il team di gestione svolge ricerche approfondite che si sviluppano attraverso un lavoro di analisi della società, dei prodotti, delle opportunità di crescita anche attraverso incontri direttamente svolti con la Società. Tale approccio è possibile soprattutto con società europee e si ritiene di poter estrarre valore per i nostri clienti attraverso questa metodologia rivolgendo lo studio verso aziende di media capitalizzazione per cogliere opportunità di investimento in anticipo rispetto al mercato. Tutti i nostri fondi investono esclusivamente in mercati europei, Giappone a USA. Non abbiamo investimenti in mercati emergenti.
- Qual è stato il peso dell’azionario e degli high yield nei primi mesi del 2017?
Il fondo ha mantenuto un esposizione azionaria media lorda attorno al 40% , una parziale copertura con futures di mercato pari al 10% pertanto l’esposizione netta si è mantenuta intorno al 30%. Il restante 60% è investito in titoli obbligazionari governativi e corporate. La componente high yield pesa circa il 18%.
- Quali sono, secondo voi, le prospettive per i mercati nei prossimi mesi ?
Il nostro team di gestione ritiene che l’outlook economico per i prossimi mesi si mantenga positivo in tutte le aree geografiche ma in particolare in Europa, dove i dati macroeconomici sono ampiamente positivi e indicano la possibilità di un ulteriore rafforzamento. Ci attendiamo che gli Usa mantengano una crescita economica positiva e stabile e riteniamo che vi siano opportunità di miglioramento nella seconda parte dell’anno. Per quanto riguarda i mercati manteniamo un approccio positivo ma riteniamo che alcuni settori ciclici abbiano anticipato in modo consistente il miglioramento economico in atto e che abbiano raggiunto livelli poco appetibili. Riteniamo al contrario che alcuni settori domestici possano beneficiare del miglioramento del quadro macro europeo e pertanto guardiamo con favore alle aziende con significativa esposizione ai consumi e agli investimenti domestici. Alla luce delle nostre aspettative abbiamo gradualmente aggiustato l’asset allocation del fondo nel corso delle ultime settimane.