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15/01/2025

Goldman Sachs: outlook 2025

  1. Dal crollo della crisi finanziaria globale (GFC), i due temi principali che hanno guidato le raccomandazioni di investimento dell’ISG sono stati:
  1. Preminenza degli Stati Uniti: la leadership economica, tecnologica e finanziaria degli USA si è ulteriormente consolidata.
  2. Stay Invested: approccio che ha generato rendimenti significativi per gli investitori a lungo termine.

 

  • Prospettive economiche per il 2025
  • Gli Stati Uniti continuano ad avere una posizione primaria in termini di crescita economica, grazie a un'elevata produttività e investimenti. Il PIL degli Stati Uniti è aumentato di 1,4 trilioni di dollari nel 2024, rispetto a 937 miliardi della Cina e 619 miliardi dell'Eurozona.
  • La produttività negli Stati Uniti è cresciuta del 2,3%, mentre in altre economie avanzate (es. Regno Unito, Giappone) i guadagni sono stati molto più contenuti.

 

  • Questione diversificazione
  • Anche se gli USA sono stati leader indiscussi, è fondamentale diversificare gli investimenti in mercati non statunitensi.
  • Eurozona: Una crescita moderata
    • Crescita prevista dell’1,0% per il 2025, leggermente sotto il trend di lungo termine.
    • Persistono problematiche strutturali, come la frammentazione politica e una lenta ripresa degli investimenti​​.
  • Regno Unito: Ripresa limitata
    • La crescita del PIL si attesterà all’1,2%, sostenuta da una politica fiscale espansiva e dalla riduzione dell'inflazione, ma ostacolata da rischi inflazionistici e alti tassi di interesse​.
  • Giappone: Crescita superiore al trend
    • Il Giappone mostrerà una crescita economica dell’1,0%, al di sopra della sua media storica, sostenuta da politiche monetarie e fiscali​.
  • Mercati emergenti: Dinamiche complesse
    • Crescita prevista al 4,1%, ma con notevoli incertezze dovute a mancanza di trasparenza nei dati cinesi e conflitti geopolitici, come la guerra Russia-Ucraina​.

 

  1. Implicazioni per gli investimenti:
  • Allocazioni strategiche
  • Focus sugli asset statunitensi:
    • Gli asset statunitensi, in particolare le azioni, continuano a sovraperformare rispetto ai mercati non-USA. Nonostante ciò, è importante mantenere una diversificazione internazionale per ridurre i rischi​​.
    • L’ISG sta riducendo in misura modesta l’allocazione alle azioni non statunitensi per sostenere l'aumento dell’allocazione ai private asset. Tuttavia, l'ISG non suggerisce di azzerare l'allocazione ai titoli azionari non statunitensi, pur non prevedendo una performance superiore a quella registrata negli ultimi 15 anni per questi titoli e considerando che molte società internazionali sono situate al di fuori degli Stati Uniti e sono valutate in modo interessante.
    • Pur riconoscendo che i titoli azionari statunitensi sono costosi, l’ISG evidenzia anche che le valutazioni elevate da sole non sono un segnale di market-timing efficace e che la convenienza record della maggior parte dei mercati azionari non statunitensi è giustificata dalle debolezze strutturali delle economie dell'Eurozona e della maggior parte dei paesi emergenti.
    • L’ISG prevede che nel 2025 le azioni statunitensi sovraperformeranno sia le obbligazioni USA con una duration intermedia sia il cash, in base alle attese di una crescita economica del 2,3%. Le azioni statunitensi avrebbero maggiori probabilità di sottoperformare in caso di recessione, ma l’ISG assegna solo il 20% di probabilità a una recessione quest'anno.
  • Mercati emergenti:
    • Investimenti in mercati emergenti richiedono cautela per via della volatilità valutaria e delle incertezze macroeconomiche​​.
  • Bitcoin, oro e criptovalute
  • Gli esperti dell’ISG non considerano bitcoin e criptovalute come opzioni strategiche per i portafogli a lungo termine, per i seguenti motivi:
    • Non generano flussi di cassa affidabili o costanti.
    • Elevata volatilità e mancanza di correlazione con altri asset tradizionali.
    • Rischi legati a potenziali sviluppi tecnologici, come i computer quantistici, che potrebbero minacciare la sicurezza della blockchain​​.
  • L'oro è visto come un bene rifugio, ma non è considerato un asset strategico fondamentale per i portafogli ben diversificati​​.

 

  1. Rischi e opportunità
  • Geopolitica e commercio globale:
    • La guerra commerciale tra USA e Cina continuerà a generare volatilità nei mercati globali.
    • Rischi derivanti da politiche aggressive in Asia, specialmente nel Mar Cinese Meridionale​.
  • Cybersecurity:
    • Minacce crescenti derivanti da attacchi informatici da parte di player statali e non. Si prevede un costo globale del cybercrime di 10,5 trilioni di dollari entro il 2025​.

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