Andrea Pastorelli1. 8a+ Eiger si prefigge l’obiettivo di ottenere rendimenti generati dai mercati azionari dell'area Euro mediante una politica di gestione contraddistinta da una forte concentrazione delle scelte di investimento. Il fondo, infatti, investe in circa quindici titoli, che rappresentano la sintesi delle migliori idee sui mercati europei da parte dello staff di gestione. Potrebbe descrivere brevemente il processo di stock picking?Per over-performare il benchmark puntate più sull’allocazione geografica o sulla scelta dei singoli titoli?Data la peculiarità del modello di gestione, che come ha ricordato compone un portafoglio di circa 20 titoli ciascuno con un peso rilevante, l’attività di stock-picking è di fondamentale importanza. Questa è tuttavia affiancata da criteri di esposizione settoriale che, talvolta, si combinano a scelte di allocazione geografica.
2. In virtù di un rendimento di +7,25%, 8a+ Eiger ha over-performato il benchmark di riferimento EuroStoxx 50 TR (rend: +4,5%) e si è laureato Best Performer Italiano per il mese di novembre. Quali sono stati i principali driver della performance?
Nel mese è stata premiante l’esposizione a settori difensivi (telecoms, utilities), ma anche ad assicurativi (settore che sovrappesiamo da tempo nel portafoglio) e costruzioni. Viceversa, l’essere stati praticamente fuori dal settore petrolifero ci ha evitato le correzioni che hanno subito le principali oil companies. I best performer del mese sono stati Deutsche Telekom, Orange, Lufthansa, Salini ed Allianz.
3. Ci sono dei settori o holding sui quali intendete puntare nell’immediato futuro?
In generale, nella fase attuale che in Europa è caratterizzata da bassa crescita e rendimenti obbligazionari poco attraenti, abbiamo da tempo impostato portafogli che privilegiano la componente value.
Questa è rappresentata da società che operano in business poco ciclici o che abbinano solidità patrimoniale e generazione di cassa tale da promettere dividendi interessanti e sostenibili. Accanto a queste selezioniamo aziende che, dopo i processi di ristrutturazione degli ultimi anni, si prestano meglio a sfruttare una fase di ripresa degli investimenti.
4. A fine ottobre il fondo non risultava esposto sul mercato spagnolo. Quali sono le ragioni che sottendono questa scelta?
La ‘fotografia’ di fine ottobre effettivamente non rivelava investimenti sul mercato spagnolo che sono stati viceversa ricostituiti in novembre. Attualmente siamo esposti in Spagna con Endesa e BBVA.
5. Un mese ci separa dalla fine dell’anno e i principali indici di mercato relativi all’area EMU sinora sono cresciuti di quattro/cinque punti; ben poca cosa rispetto ai risultati conseguiti in altre aree del globo, Stati Uniti in primis oppure particolari settori di investimento (healthcare, technology, utilities). Posso chiederLe una view sull’andamento del mercato borsistico europeo per il 2015?
Le due ragioni che hanno determinato performances meno brillanti in Europa nel 2014 sono da un lato uno scenario di ripresa che ha faticato a concretizzarsi, dall’altro l’incertezza sull’azione della BCE che, diversamente dalle principali altre Banche Centrali, non ha ancora attivato una politica espansiva dei propri attivi. Le prospettive per il 2015 non potranno prescindere dall’effettiva concretizzazione del Quantitative Easing che dovrebbe prendere forma tra gennaio e febbraio e che, come avvenuto in USA prima ed in Giappone poi, avrà implicazioni positive sul valore degli asset finanziari, anche azionari. Il rischio che andrà tuttavia monitorato risiede nelle situazioni di difficile equilibrio che si presentano in alcune aree (Russia, Brasile, Venezuela), che l’attuale discesa del prezzo del petrolio sta aggravando e che potrebbero pesare sulle dinamiche dell’economia mondiale.