Dopo essere uscite dai radar degli investitori nell'era dei tassi d'interesse elevati e dell'inarrestabile ascesa dei giganti tecnologici, le small cap stanno tornando in auge come opzione interessante per gli investitori con una mentalità di lungo termine e un occhio alla diversificazione. Ecco cinque domande essenziali da tenere a mente quando si investe in società europee di piccole dimensioni.
1. Perché gli investitori dovrebbero guardare con più attenzione alle small cap europee?
La sovraperformance a lungo termine delle small cap rispetto alle large cap in Europa è ben documentata. Ma le opportunità offerte dalle small cap non riguardano solo la sovraperformance. L'indice MSCI Europe Small Cap comprende 881 titoli, mentre l'indice MSCI Europe Large Cap ne conta solo 189, offrendo agli investitori un ampio orizzonte di scelta.
2. Perché è il momento giusto per gli investitori per considerare le small cap in Europa?
Nonostante la loro sovraperformance di lungo periodo, le small cap europee hanno avuto difficoltà dalla fine del 2021, in ritardo rispetto alle rivali più grandi a causa della forte inflazione, che ha portato al più rapido rialzo dei tassi d'interesse degli ultimi 40 anni. Le società più piccole hanno sofferto di più perché dipendono maggiormente dal debito per sostenere la loro espansione e hanno una leva finanziaria più elevata.
Le piccole imprese, nel frattempo, possono trarre vantaggio dall'adozione di posizioni più accomodanti da parte delle banche centrali, con un'inversione di tendenza rispetto al picco dei tassi d'interesse. A giugno di quest'anno, la Banca Centrale Europea (BCE) ha già iniziato a ridurre i tassi, migliorando così le condizioni di finanziamento.
Questa lunga sottoperformance ha anche portato le valutazioni delle small cap a un punto di ingresso interessante. L'indice MSCI Europe Small Cap ha scambiato ripetutamente a sconto rispetto all'indice MSCI Europe Large Cap nel 2023 e nel 2024, come non si vedeva dai tempi della Grande Crisi Finanziaria del 2008.
Infine, uno dei fattori che spiegano la sovraperformance a lungo termine delle small cap rispetto alle large cap è la loro maggiore crescita degli utili e oggi questa caratteristica rimane pienamente valida. Le aspettative di crescita degli utili per il 2025 si attestano al 15,1% per le small cap, più del doppio rispetto alle large cap che si fermano al 7,6%.
3. Cosa devono tenere a mente gli investitori riguardo alle small cap europee?
Riteniamo che le società meno conosciute, talvolta mal interpretate o comunque non considerate, abbiano le prospettive di investimento più solide tra le small cap europee. Inoltre, anche le aziende più solide possono perdere favore a causa di battute d'arresto temporanee, che si trasformano in opportunità nascoste.
4. Quali sono i maggiori rischi per le small cap europee?
Le small cap europee comportano alcuni rischi, anche se hanno un potenziale di crescita e rendimenti elevati. In primo luogo, l'inasprimento delle condizioni di finanziamento potrebbe rendere difficile per le società più piccole l'accesso al capitale per finanziare la propria crescita. Tuttavia, con la BCE che da giugno ha assunto un atteggiamento più dovish, questo aspetto contrario si sta ora ridimensionando.
I titoli small cap possono anche trovarsi in una fase iniziale del loro ciclo di vita rispetto agli altri e quindi potrebbero non avere un percorso chiaro verso la redditività. Le valutazioni di questi titoli tendono a essere legate al loro potenziale di crescita piuttosto che ai loro asset o agli utili correnti, ma il loro potenziale di crescita potrebbe non essere mai realizzato. La selezione dei titoli è quindi particolarmente importante per le small cap e costituisce una pietra miliare del nostro approccio.
Altrettanto importante è mantenere un processo d'investimento disciplinato e rimanere fedeli alle proprie convinzioni, anche nei periodi di maggiore volatilità che sono propri di questa classe d'investimento. Questi periodi, infatti, offrono spesso opportunità di acquisto per gli investitori con un orizzonte di investimento a lungo termine.
5. Come investire nelle small cap europee?
Ci concentriamo sull'investimento in aziende di alta qualità a lungo termine, evitando le insidie del “market timing”. La gestione attiva è essenziale quando si investe in società di dimensioni minori, a causa delle loro caratteristiche uniche. Ciò che conta, dunque, è la salute finanziaria di queste società: è importante selezionare società con bilanci solidi.
Fonte: Scheda informativa dell'indice MSCI, 28.06.2024
Fonte: Bloomberg, 2025 P/E MSCI Europe Small Caps vs MSCI Europe Large Cap, al 28.06.2024