I mercati azionari continuano a essere sostenuti da una forte crescita degli utili. Si registrano prese di profitto sugli investimenti nelle materie prime. Sullo sfondo di indicatori macroeconomici positivi, solidi risultati societari e aspettative degli analisti in aumento, le azioni hanno continuato a salire. Sarasin mantiene il sovrappeso lasciando che i guadagni accumulati continuino a crescere.
Uno degli errori più comuni nella gestione del portafoglio è confondere gli aggiustamenti tattici a breve termine con un cambiamento strategico di prospettiva. Ridurre il rischio di mercato dopo forti rialzi non equivale ad abbandonare le azioni. È perfettamente coerente e legittimo che gli investitori mantengano un atteggiamento costruttivo nei confronti delle prospettive strutturali a lungo termine dei titoli azionari, pur diventando leggermente più selettivi riguardo ai prossimi trimestri. Tale distinzione appare particolarmente rilevante oggi, poiché l’attuale rally azionario, iniziato probabilmente con la presentazione di ChatGPT nel novembre 2022, si avvicina al suo quarto anno.
Le prospettive macroeconomiche, i rischi per la stabilità finanziaria e altri vincoli hanno frenato il percorso di normalizzazione della politica monetaria intrapreso dalla BOJ. Tuttavia, vi sono segnali che indicano come tali ostacoli si stiano attenuando, aprendo la strada a un aumento più aggressivo dei tassi da parte della BOJ, alla luce delle pressioni sullo yen e della resilienza dell’economia interna. A una prima serie di rialzi — che porterebbero il tasso di riferimento al punto medio dell’intervallo di neutralità stimato dalla BOJ — potrebbe seguire una sequenza più rapida se i dati continuassero a mostrare solidità.
Per gli investitori azionari, la domanda è relativamente semplice: chi vincerà la corsa all’IA? Per gli investitori nel credito, la questione è più articolata: gli spread offrono una remunerazione adeguata rispetto all’ampio ventaglio di rischi insiti nel finanziare questo processo di espansione?
I mercati azionari globali hanno offerto un primo semestre straordinario nonostante i ripetuti shock. Nel secondo trimestre l’MSCI ACWI Index ha registrato un aumento del 14,9% in dollari statunitensi, annullando le conseguenze dello shock petrolifero provocato dalla guerra in Iran nel primo trimestre e chiudendo il semestre con un rialzo dell’11,2%1. L'allentamento delle tensioni tra Stati Uniti e Iran ha determinato un calo del prezzo del petrolio, i risultati societari si sono dimostrati resilienti e la fiducia nel ciclo di investimenti nell'IA si è rafforzata.
