A cura di Franz Weis, CIO, Analyst/Portfolio Manager e Managing Director delle strategie azionarie europee di Comgest
L’indice MSCI Europe è salito ad agosto, sostenuto dalle revisioni al rialzo degli utili, con la crescita degli utili per azione (EPS) per il 2026 attesa ora al 18%. La leadership del mercato è rimasta guidata dagli investimenti nelle infrastrutture digitali e industriali e dall’elevato livello dei prezzi del petrolio, mantenendo i titoli IT, industriali e quelli maggiormente esposti alle materie prime tra i migliori performer. Il riaccendersi delle tensioni con l’Iran ha sostenuto i prezzi del petrolio, alimentando le preoccupazioni sull’inflazione e le aspettative di una Banca Centrale Europea più restrittiva, e al contempo penalizzando i consumi. I titoli growth hanno registrato una significativa sovraperformance rispetto ai titoli value, mentre anche i titoli quality hanno registrato una sovraperformance.
All’interno del settore tecnologico, le società di software-as-a-service (SaaS) hanno proseguito il recupero dopo essere state considerate “perdenti” dell’AI. Fondamentali solidi e il rinnovato interesse per le operazioni di fusione e acquisizione (M&A), incluso l’interesse riportato per Workday, hanno sostenuto il sentiment. Riteniamo che i software mission-critical, fortemente consolidati e basati su dati proprietari possano beneficiare della creazione di valore legata all’AI. Il rerating del comparto SaaS potrebbe segnalare una seconda fase del ciclo dell’AI, spostando l’attenzione da una visione binaria di vincitori e perdenti verso la monetizzazione e consentendo ai solidi franchise software di dimostrare il proprio potenziale nell’AI.
Kingspan, le cui azioni hanno registrato un forte rialzo a seguito di solidi risultati per il primo semestre del 2026, ha superato le aspettative e rivisto significativamente al rialzo la guidance per l’intero esercizio 2026, grazie alla forte raccolta ordini sia nella divisione dei pannelli isolanti (+13% su base annua) sia nella divisione Advnsys dedicata ai data center, dove il valore degli ordini e del portafoglio ordini è più che raddoppiato. Il titolo ha inoltre reagito positivamente all’acquisizione di BMC Manufacturing Group, società in rapida crescita attiva nei sistemi di gestione dell’alimentazione, che rafforza significativamente la posizione di Kingspan nelle infrastrutture per i data center.
Anche Sartorius Stedim ha registrato una solida performance nel corso del mese. I risultati e le previsioni fornite da società comparabili nel settore delle apparecchiature per bioprocessi, come Thermo Fisher, Repligen e Merck KGaA, hanno sostenuto le prospettive di crescita del comparto. I risultati positivi della fase 3 del vaccino di Moderna contro il melanoma hanno inoltre riacceso le speranze che le terapie avanzate possano arrivare alla commercializzazione, sostenendo la prosecuzione degli investimenti nel settore biofarmaceutico.
SAP ha continuato a registrare una buona performance dopo la crescita del cloud, superiore alle aspettative, riportata a luglio e sulla scia del recupero dei titoli software, discusso in precedenza.
Manteniamo un approccio disciplinato, guidato dalle nostre convinzioni e focalizzato su società dotate di vantaggi competitivi duraturi e della capacità di far crescere gli utili nel tempo attraverso diverse condizioni di mercato.
