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EMBRACING CHANGE
L’orizzonte degli investitori si è rasserenato nel 2021, quando la ripresa
economica ha preso piede negli Stati Uniti e in Europa con le riaperture favorite
dalle campagne di vaccinazione.
In linea con la filosofia di UBP, abbiamo cercato di proteggere i portafogli degli
investitori dall’incertezza che ha accompagnato gli eventi all’inizio del 2021, un
po’ come avvenuto allo scoppio della pandemia nei primi mesi del 2020. Con
l’allontanarsi delle preoccupazioni, ci siamo focalizzati sugli utili delle società di
qualità e l’uscita tempestiva nel secondo trimestre dalle posizioni azionarie e
obbligazionarie cinesi ha sostenuto le performance dei portafogli durante l’estate.
Nel terzo trimestre abbiamo quindi incrementato i titoli bancari. La nostra decisione
si è dimostrata opportuna poiché le previsioni di un aumento dei rendimenti dei
titoli a 10 anni verso il 2% entro fine anno ha sostenuto nel secondo semestre
l’allocazione nei finanziari.
Il 2022 richiederà probabilmente la stessa agilità da parte degli investitori, quando
il ciclo economico globale si normalizzerà dopo la fase di ripresa post-pandemica,
sulla falsariga dei minicicli che hanno caratterizzato le riprese economiche sin
dall’inizio degli anni Novanta. Con queste premesse, gli investitori dovranno rimanere
flessibili per migliorare le attese di rendimento più modeste che il reddito fisso e
le azioni offriranno nel nuovo anno.
La gestione proattiva del rischio sarà fondamentale nel reddito fisso, poiché gli
aumenti dei rendimenti dei titoli privi di rischio negli Stati Uniti e nell’Eurozona a
livelli che non si vedevano dagli inizi del 2019 potrebbero spingere i prezzi delle
obbligazioni sotto la pari. Gli investitori potranno cercare di proteggersi dagli
aumenti dei tassi e dall’ampliamento degli spread creditizi con strategie alternative
nel reddito fisso.
Gli investitori azionari dovranno attendersi performance più moderate (8–10%)
dall’azionario globale, in contrasto con il 17% messo a segno fino a fine ottobre
del 2021. Lo stock picking sarà determinante per aumentare gli utili nel nuovo
anno, così come è avvenuto nel 2021.
La trasformazione si confermerà una narrativa importante sia come catalyst ,sia
come ostacolo per le performance. Con l’avvicinarsi dell’inverno, i diffusi problemi
di approvvigionamento energetico in Europa e in Cina potrebbero accelerare gli
investimenti nella transizione ecologica. Inoltre, la trasformazione tecnologica
proseguirà con alcune aziende industriali destinate a diventare tecnologiche a
pieno titolo, poiché i loro investimenti nell’IT stimoleranno la crescita in un settore
tradizionalmente ciclico.
La Cina, intenzionata a trasformare il proprio modello economico, porrà nuove sfide,
mentre gli Stati Uniti si muovono per contenere la seconda economia mondiale.
Gli investitori potranno continuare a contare sull’approccio dinamico di gestione
del rischio che è parte integrante del DNA di UBP e che ci aiuta a tenere fede al
nostro impegno di preservare e accrescere il patrimonio dei clienti non solo nelle
fasi di rialzo dei mercati, ma anche in quelle più difficili.