CARATTERISTICHE
Il Vitruvius Great China Equity è un fondo gestito dall’inglese Belgrave Capital Management del gruppo Banca del Ceresio che investe sui mercati azionari cinesi seguendo come benchmark l’indice MSCI China: nonostante il nome non investe sul mercato di Taiwan e si focalizza sui Cina e Hong Kong. La principale caratteristica del fondo è la concentrazione del portafoglio in pochissimi titoli, meno di 20 e l’investimento significativo in titoli a media capitalizzazione escludendo titoli primari del mercato cinese. Ad esempio il fondo ha iniziato l’anno con un’esposizione del 10% su New Oriental Education e il 4% su China Education Group, una small cap che non fa parte del benchmark: il settore dell’istruzione è attualmente la principale scommessa del fondo, mentre mancano dal portafoglio i colossi bancari cinesi.
I RISULTATI
La concentrazione del portafoglio in pochi titoli e l’esclusione di molti dei principali titoli del benchmark porta inevitabilmente a risultati significativamente lontani da quelli dell’indice di riferimento. Il beta del fondo è superiore all’unità (grafico in alto a destra) e pertanto il fondo tende ad amplificare i movimenti del mercato: l’anno scorso ha perso il 5% in più del benchmark, mentre nel primo quadrimestre di quest’anno ha guadagnato il 15% in più, grazie alla performance eccezionale di alcuni titoli come New Oriental Education che hanno guadagnato il 50% e al fatto di aver evitato titoli importati come Baidu o i principali titoli bancari che hanno chiuso il periodo in ribasso. Nel corso dei 36 mesi terminati a fine aprile il fondo ha ottenuto un risultato del 95 annuo migliore di quello del benchmark, anche se con una volatilità dei rendimenti superiore alla media.
CLASSI E COSTI
Del fondo sono disponibile tre classi retail B, il cui costo totale di gestione (spese correnti) è stato del 3% nel corso del 2018. La classe principale (LU0431685097) è in dollari, mentre la classe in euro (LU0431685253) precede la copertura del rischio cambio. E’ poi disponibile una classe denominata in sterline britanniche.
L’OPINIONE
Il Vitruvius Great China Equity è il fondo che ha ottenuto i risultati migliori negli ultimi tre anni, ma non è adatto all’investitore che vuole rendimenti vicini a quelli dell’indice del mercato cinese, in quanto gli scostamenti possono essere notevoli nel breve periodo, ed è quindi necessario un approccio di lungo termine a questo investimento. Un aspetto negativo è il costo di gestione molto elevato.
