Analisi

CARATTERISTICHE

Il Carmignac Portfolio Unconstrained Credit investe in titoli obbligazionari senza alcun vincolo, con l’obiettivo di ottenere un risultato superiore a quello di un indice composto al 75% dal BofA ML Euro Corporate Index e al 25% dal BofA ML Euro High Yield Index.  Ogni classe del fondo prevede la copertura del rischio cambio contro la valuta i base della classe.  La scelta di benchmark focalizzato sulle emissioni in euro non implica però che il portafoglio sia investito solo qu questa area geografica: al contrario il fondo investe sia in emissioni dei paesi sviluppati che di quelli emergenti.  Ad esempio a fine settembre il 16% era investito in emissioni corporate degli emergenti con un peso maggiore degli High Yield rispetto ai titoli Investment Grade.  Il 63% era investito in emissioni dei paesi sviluppati con un peso simile delle due categorie.  Il 19% era investito in ABS.  All’interno delle emissioni Investment Grade in portafoglio erano notevole il peso delle BBB.

I RISULTATI

Il peso significativo dei titoli ad alto rendimento ha portato risultati triennali in cima alla classifica della categoria, anche se con una volatilità dei rendimenti mensili sopra la media.  L’andamento del fondo è stato molto correlato all’indice dei titoli internazionali ad alto rendimento: questo spiega l’ottima performance del 2019 e la notevole volatilità nei primi sei mesi dell’anno, che ha visto il fondo perdere oltre il 20% durante la correzione dei mercati azionari di marzo per poi recuperare ampiamente nei mesi successivi e chiudere i primi nove mesi del 2020 a +4,3%. Il comportamento del fondo in questi mesi lo avvicina agli High Yield internazionali e non è quello che ci si attende da un Absolute Return.

CLASSI E COSTI

Del fondo è disponibile una classe retail A ad accumulazione il cui costo totale di gestione è stato dell’1,2% del corso del 2019, uno dei livelli più bassi della categoria.

L’OPINIONE

Il Carmignac Portfolio Unconstrained Credit è il prodotto che ha ottenuto i risultati migliori della categoria, ma ha caratteristiche diverse dagli Absolute Return Obbligazioni standard, essendo più vicino agli High Yield Internazionali, e pertanto l’investitore deve tener presenti queste particolari caratteristiche nella scelta di questo fondo.