Analisi

CARATTERISTICHE

L’Alliance Berstein Mortgage Income Portfolio investe in titoli ipotecari e titoli garantiti da attività con il limite massimo del 50% di titoli non Investment Grade e segue come benchmark il tasso a tre mesi in dollari.  Il portafoglio è investito soprattutto in titoli privati collegati a ipoteche su immobili commerciali e residenziali, e solo in misura modesta in emissioni delle agenzie governative come la Federal Home Loan Mortgage Association. Il portafoglio del fondo tende ad avere una duration ridotta rispetto al benchmark di categoria e il rendimento dipende quasi interamente dal maggiore rischio credito: a fine agosto il rendimento medio a scadenza era del 3,88%.

I RISULTATI

Nel corso degli ultimi tre anni (a fine agosto) la classe retail A2 ha ottenuto un risultato annuo dell’1,8% superiore a quello del benchmark di categoria e nei vari esercizi solari il rendimento è stato stabilmente superiore, con l’unica eccezione dell’anno in corso: la duration ridotta del portafoglio non ha permesso al fondo di trarre vantaggio dalla veloce e ampia discesa dei rendimenti dei Treasurys e nei primi otto mesi dell’anno la performance relativa è stata a -4%..  La volatilità dei rendimenti mensili è nella media della categoria e la correlazione al benchmark è ridotta con un beta a 0,77 (grafico in alto a destra).

CLASSI E COSTI

Del fondo viene distribuita in Italia soprattutto la classe A2 in dollari o in euro: il costo totale di gestione delle due classi è stato dell’1,31% nel corso dell’ultimo esercizio.

L’OPINIONE

L’Alliance Berstein Mortgage Income Portfolio è il fondo che ha ottenuto i risultati migliori della categoria nel corso degli ultimi anni, ma ha delle caratteristiche diverse dal fondo standard della categoria, sia per la focalizzazione sui titoli ipotecari, sia per la duration solitamente ridotta rispetto a quella del benchmark e pertanto non è un fondo adatto all’investitore che vuole rendimenti vicini a quelli del benchmark di categoria.