Analisi

All'interno della categoria dei fondi flessibili, fondi il cui prospetto lascia ampi margini discrezionali al gestore, è presente un gruppo di fondi con delle caratteristiche radicalmente diverse dagli altri fondi comuni, quello dei fondi Absolute Return Azioni che investono sui mercati azionari con strategie long/short.
Si tratta di fondi che dovrebbero offrire risultati slegati dai movimenti dei mercati, in quanto coprono con strumenti derivati il rischio mercato del portafoglio. Non essendo correlati con i mercati azionari o obbligazionari la presenza di questi fondi in un portafoglio diversificato dovrebbe accentuare il grado di diversificazione riducendo il rischio del portafoglio. Infatti non assumendo un rischio direzionale la volatilità dei rendimenti mensili di questo genere di fondi dovrebbe essere molto bassa, derivando dai movimenti relativi dei vari titoli. In pratica sono pochi i gestori che adottano questa strategia integralmente. La maggior parte invece assume un certo rischio direzionale, che in certi casi è del 10% del portafoglio, ma che in alcuni fondi arriva anche al 70%.
Solitamente il fondo investe direttamente in azioni per la parte lunga del portafoglio, mentre per la parte corta utilizza dei CFD (contracts for difference), dei contratti derivati stipulati con una banca che permette di vendere allo scoperto titoli azionari, oppure vende dei contratti futures sull'indice di mercato. Questo genere di prodotto ha una sua logica all'interno della diversificazione di portafoglio, ma in pratica si scontra con dei costi di gestione molto elevati.
Il costo totale di questi prodotti è solitamente superiore al 2% annuo, e pertanto per un gestore è molto difficile generare rendimenti positivi. Come si può notare dalla mappa rischio/rendimento sotto riportata solo la metà dei fondi ha ottenuto risultati positivi negli ultimi tre anni o nell’ultimo anno.
Tra i fondi non direzionali segnaliamo il MLIS Marshall Wace TOPS UCITS Market Neutral. Tra i fondi moderatamente direzionali focalizzati su una sola area geografica segnaliamo il Jupiter Europa che investe solo sui mercati europei, il Man GLG Alpha Select che investe solo sul mercato inglese, il CS Small And Mid Cap Alpha che investe soprattutto sul mercato tedesco e l’AB Select Absolute Alpha Portfolio che investe sul mercato americano. Il Kairos Italia investe solo sul mercato italiano.